 | |
 | |
  |
| Politica de confidentialitate |
|
|
 | |
| • domnisoara hus • legume • istoria unui galban • metanol • recapitulare • profitul • caract • comentariu liric • radiolocatia • praslea cel voinic si merele da aur | |
| |
 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| BURSA DE VALORI MOBILIARE | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
5.1. Concepte cheie • bursa – piata de licitatie • curs bursier • cota bursei • sistem de tranzactionare • executie • decontare • compensare • inregistrare
5.2. Caracteristici ale bursei de valori Bursa de Valori este locul in care valorile mobiliare sunt tranzactionate dupa o procedura specifica. Ea asigura o piata pentru: - emitenti (reprezentati de guvern si societati comerciale interesate in cresterea capitalului) - investitori (persoane fizice sau juridice dornice sa isi investeasca surplusul de capital) - intermediarii de valori mobiliare (care asigura legatura dintre primele doua categorii si mentin lichiditatea pietei). Rolul bursei este foarte important, pentru ca ea asigura libera circulatie a valorilor mobiliare la un pret care reflecta raportul dintre cerere si oferta. Deoarece bursa concentreaza cererea si oferta de valori mobiliare, acest lucru garanteaza lichiditatea capitalului. Clasificarea burselor se poate realiza astfel: • dupa varietatea tranzactiilor efectuate: burse generale – tranzactioneaza atat marfuri, cat si valori mobiliare burse specializate – tranzactioneaza numai marfuri (anumite categorii de marfuri) sau numai valori mobiliare (anumite categorii de valori mobiliare) • dupa obiectul tranzactiilor burse de marfuri burse de valori burse de valute burse legate de activitatea de comert exterior, asigurari, navlu. Modelul pietei de auctiune se bazeaza pe mecanismul de formare a tranzactiilor in functie de pretul ordinului de tranzactionare (cumparare, respectiv vanzare). Astfel: - in cazul pietei continue se realizeaza tranzactiile automat prin congruenta pretului si executarea unui volum al tranzactiilor corespunzator valorii volumului de titluri disponibile la acel pret - in cazul pietei intermitente se maximizeaza volumul tranzactiilor prin utilizarea algoritmului de realizare a pretului mediu, in una sau mai multe sesiuni principale sau secundare, conform gradului de realizare a executarii ordinelor de tranzactionare introduse in sistem. Bursele traditionale folosesc ca metode de tranzactionare fie piata continua, fie piata intermitenta, pe de o parte si sistemul de tranzactionare in ring sau pe cel electronic in sisteme integrate de tranzactionare sau cu functionalitati independente, pe de alta parte. Fiecare solutie a fost adoptata in contextul istoric si cultural al tarii respective.
5.3. Bursa de Valori Bucuresti Bursa de Valori din Romania a fost reinfiintata in anul 1995, printr-o decizie a Guvernului Romaniei si a fost finantata de la bugetul de stat, urmand ca, in termen de 3 ani de la infiintare, sa ramburseze din comisioanele aplicate tranzactiilor efectuate suma necesitata de infiintarea sa. O data cu infiintarea ei, cu sprijin din partea autoritatilor canadiene, s-a hotarat ca specializarea personalului sa se efectueze in institutii similare in Canada, iar sistemul de tranzactionare STEA (Sistemul de Tranzactionare Electronica Automata) sa fie adaptat conditiilor specifice Romaniei. Astfel, s-a ajuns nu numai la un sistem compatibil cu marile burse, ci si la un sistem extrem de performant si de bine integrat in privinta functionalitatilor oferite. In plus contine functii care, desi sunt implementate din punct de vedere software, ele nu sunt inca utilizate din lipsa de reglementare specifica, Bursa de Valori Bucuresti nu are statut de organism de autoreglementare, pe de o parte, iar pe de alta parte, Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare nu a hotarat inca executarea de operatiuni in marja, comune deja marilor burse, sau de imprumuturi de actiuni pentru tranzactiile “scurte”. Bursa de Valori Bucuresti a definit un set de regulamente aplicabile membrilor Asociatiei Bursei care se refera la urmatoarele aspecte: - membri - clienti ai membrilor - documente minime si formatul minimal al acestora - executarea ordinelor si tranzactiilor - conditii de accedere la tranzactionare - nivelul de capitalizare minim si volumul maxim permis al operatiunilor - evidentierea contabila a operatiunilor bursiere in nume propriu si in numele clientilor - depozitarea, compensarea si decontarea tranzactiillor - operatiunile de registru - custodia de valori mobiliare Acestea sunt generate si sunt aplicabile conform specificului sistemului integrat de tranzactionare, compensare, decontare, depozitare si registru al Bursei de Valori Bucuresti. Incepand cu luna octombrie 1999 sistemul STEA a fost treptat inlocuit cu sistemul de tranzactionare HORIZON. Sistemul de tranzactionare HORIZON inlocuieste ringul de tranzactionare cu strigare, conferind agentilor de bursa posibilitatea sa tranzactioneze direct de la calculatorul propriu (Statia de Lucru), printr-o legatura a acestuia cu Nucleul de Tranzactionare, care editeaza si valideaza ordine, executa tranzactii si actualizeaza statistici si informatii despre tranzactii in urma executarii acestora. 5.4. Cota Bursei de Valori Bucuresti Cota Bursei de Valori Bucuresti este structurata pe urmatoarele sectoare: 1 – sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romane 2 – sectorul obligatiunilor si a altor valori mobiliare emise de catre stat, judete, orase, comune, de catre autoritati ale administratiei publice centrale si locale si de catre alte autoritati 3 – sectorul international. Sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romane este organizat pe doua categorii: categoria a II-a (de baza) si categoria I. Admiterea la Cota Bursei de Valori Bucuresti Cerinte pentru inscrierea in categoria de baza 1. Inregistrarea la Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare (OEVM) In vederea inscrierii la Cota Bursei, emitentul va face dovada inregistrarii respectivelor valori mobiliare la OEVM, organizat de catre Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare. 2. Libera transferabilitate a valorilor mobiliare 3. Inregistrarea valorilor mobiliare Inscrierea valorilor mobiliare la Cota Bursei se va face pentru: - valori mobiliare evidentiate prin inscriere in cont - valori mobiliare emise in forma fizica si imobilizate conform procedurilor bursiere Emitentul va incheia Contractul de Registru cu Bursa care va actiona ca agent de depozitare, de inregistrare si de transfer. 4. Furnizarea de servicii adecvate catre detinatorii de valori mobiliare - in vederea asigurarii protectiei investitorilor, emitentul trebuie sa asigure detinatorilor valorilor sale mobiliare servicii adecvate si un flux de informatii corespunzator - calitatea serviciilor si a fluxului de informatii mai sus mentionate este apreciata de catre Bursa, de la caz la caz. 5. Furnizarea de informatii 6. Plata comisioanelor 7. Legatura cu Bursa Emitentul va numi o persoana care va mentine legatura permanenta cu Bursa. 8. Certificarea datelor furnizate de catre emitent prin institutii specializate 9. Angajamentul de inscriere si mentinere la Cota Bursei In vederea inscrierii si mentinerii la Cota Bursei a valorilor mobiliare, emitentul acestora va trebui sa adere la conditiile si termenii Angajamentului de inscriere si mentinere la Cota Bursei. Cerinte pentru admiterea la categoria I In cazul inscrierii in categoria I emitentul va trebui sa indeplineasca pe langa cerintele acestei categorii si pe cele prevazute pentru categoria de baza. 1. Perioada de activitate Emitentul trebuie sa isi fi desfasurat activitatea in ultimii 3 ani. 2. Cerinte financiare Emitentul trebuie sa fi obtinut profit net in ultimii 2 ani de activitate. In calculul profitului net nu se ia in considerare profitul aferent venitului financiar. 3. Conducerea si alte aspecte legate de activitatea emitentului Bursa poate aprecia competenta profesionala si integritatea morala a personalului de conducere a emitentului, precum si aspecte legate de activitatea economico-financiara a acestuia, cum ar fi capitalul circulant, fluxul de lichiditati etc. Inscrierea la Cota Bursei a actiunilor Cel putin 15% din numarul actiunilor emise si aflate in circulatie, trebuie sa fie detinute de cel putin 1.800 actionari, excluzand persoanele implicate si angajatii emitentului. Fiecare dintre acesti 1.800 actionari trebuie sa detina un numar de actiuni a caror valoare totala minima sa fie de 100.000 lei. Procentul minim de 15% mentionat mai sus trebuie sa reprezinte minim 75.000 actiuni. Inscrierea la Cota Bursei a obligatiunilor Cel putin 30% din numraul obligatiunilor emsie si aflate in circulatie trebuie sa fie detinute de cel putin 1.000 de detinatori, excluzand persoanele implicate si angajatii emitentului. Fiecare dintre acesti 1.000 de detinatori trebuie sa detina un numar de obligatiuni a caror valoare totala minima sa fie de 300.000 lei. Procentul de minim 30% mentionat ma sus trebuie sa reprezinte minim 50.000 obligatiuni. Obligatiunile si alte valori mobiliare emise de catre stat, judete, orase, comune, autoritati ale administratiei publice centrale si locale si de catre alte autoritati sunt de drept admise la Cota la primirea de catre Bursa de Valori Bucuresti a respectivului document de emisiune si a platii comisionului prevazut in procedurile bursiere. Valorile mobiliare straine, emise de persoane juridice straine, vor fi inscrise la Cota Bursei in cadrul sectorului international, fiind afisate distinct de cele autohtone. Pentru a avea inscrise valorile mobiliare in cadrul sectorului international, emitentii acestora trebuie sa intruneasca conditiile pe care trebuie sa le indeplineasca si emitentii autohtoni, persoane juridice romane, cu mentiunea de a avea respectivele valori mobiliare depozitate la o societate comerciala de depozitare colectiva a valorilor mobiliare desemnata de Bursa si de a fi inscrise pe o piata organizata din tara in care au fost emise, piata recunoscuta de catre Bursa de Valori Bucuresti. Emitentii persoane juridice straine vor trebui sa inainteze catre Bursa documentatia ceruta de catre aceasta, legalizata in tara de origine si tradusa in limba romana in forma autentica. Mentinerea la Cota Bursei Pentru mentinerea valorilor mobiliare la Cota, emitentii acestora trebuie sa achite comisionul de mentinere, respectiv sa realizeze furnizarea informatiilor cerute de Bursa, informand permanent si pe deplin publicul atat despre evenimente importante, cat si despre deciziile ce pot afecta pretul valorilor mobiliare. Furnizarea informatiilor trebuie sa fie subiectul unui anunt facut catre Bursa, inaintea oricarui comunicat destinat informarii publicului prin intermediul mass-media. Informatiile furnizate trebuie sa aiba un continut cert, corect, suficient. La furnizarea informatiilor se tine cont de modul de distribuire a informatiilor, de momentul in care are loc aceasta distribuire, de conditiile generale si specifice ale pietei, precum si de alte criterii stabilite de Bursa, de la caz la caz. Bursa poate solicita emitentului orice documentatie necesara analizarii comunicatelor destinate informarii publicului prin intermediul mass-media. Emitentilor li se solicita sa pastreze contactul cu Bursa pentru a lua o decizie cu privire la modalitatile si momentul furnizarii informatiilor. Orice fluctuatii anormale in pretul de piata al valorilor mobiliare vor fi subiectul unor analize specifice efectuate de catre Bursa, iar daca respectivele fluctuatii se vor dovedi rezultatul unor scurgeri de informatii, Bursa va interveni, luand masuri adecvate situatiei respective. Incepand cu vara anului 1999, regimul furnizarii de informatii pentru mentinerea la Cota Bursei a cunoscut unele suplimentari. Astfel, se accentueaza necesitatea mentinerii transparentei si, cel mai important in contextul pietei de capital romanesti, emitentii sunt obligati sa stabileasca si sa aduca imediat la cunostinta Bursei si publicului data limita pana la care vor efectua plata dividendelor curente cuvenite, si de asemenea sunt obligati sa faca plata dividendelor fara privilegii si fara discriminari, prin stabilirea unor criterii juste si echitabile.
Cazurile de suspendare si retragere de la Cota Bursei Bursa poate suspenda sau retrage de la Cota valorile mobiliare ale oricarui emitent in cazul in care: - emitentul nu respecta conditiile Angajamentului de inscriere si mentinere la Cota Bursei - in opinia Bursei, nu mai poate fi mentinuta sau restabilita o piata ordonata a respectivelor valori mobiliare - au loc fuziuni, reorganizari, diviziuni, consolidari, reclasificari - actionarii iau decizia de retragere de la Cota - emitentul nu plateste vreunul din comisioanele datorate Bursei si mentine aceasta situatie pe o perioada de cel mult doua luni dupa data exigibilitatii comisionului respectiv - emitentul nu respecta cerintele formulate de catre Bursa in legatura cu furnizarea informatiilor - emitentul nu intocmeste rapoartele financiare conform principiilor contabile prevazute de legislatia in vigoare sau care nu se conformeaza altor cerinte contabile solicitate de Bursa In timpul suspendarii decise de Bursa, emitentul trebuie sa indeplineasca cerintele prevazute de regulamente, inclusiv pe cea de plata a comisionului de mentinere datorat pe perioada suspendarii. Bursa isi rezerva dreptul de a lua decizia de ridicare a suspendarii, aceasta fiind conditionata de indeplinirea de catre emitent a cerintelor prevazute de regulamentele si normele Bursei. Bursa are dreptul de a retrage de la Cota valorile mobiliare ale oricarui emitent caruia i s-a initiat procedura de faliment. Este la latitudinea Bursei de a decide daca suspendarea este urmata de retragerea de la Cota. Cazurile de retrogradare a valorilor mobiliare Bursa poate retrograda valorile mobiliare ale oricarui emitent din categoria I in categoria a II-a, in cazul in care: - cerintele referitoare la profitul net nu mai sunt indeplinite - procentul minim prevazut la actiuni este mai mic de 10%, iar cel prevazut la obligatiuni este mai mic de 20% - numarul actionarilor, excluzand angajatii si persoanele implicate, este mai mic de 1.500 sau daca valoarea totala minima detinuta de fiecare dintre acestia este mai mica de 90.000 lei - numarul detinatorilor de obligatiuni, excluzand persoanele implicate si angajatii, este mai mic de 800 sau daca valoarea minima detinuta de acestia este mai mica de 250.000 lei. In cazuri justificate, Comitetul Bursei poate decide scutirea, cu caracter temporar, de la plata comisioanelor prevazute in prezentul regulament si in procedurile sale de aplicare.
5.5. Fluxul operatiunilor desfasurate la bursa de valori Bucuresti Ziua T-1 = Ziua emiterii ordinului (pre-ziua tranzactiei) Pentru a cumpara sau vinde actiuni ale societatilor comerciale inscrise la cota Bursei de Valori Bucuresti, persoanele fizice sau juridice interesate trebuie sa se adreseze uneia dintre societatile de valori mobiliare membre ale Asociatiei Bursei de Valori Bucuresti, care au acces direct sau indirect (prin intermediul altui SVM) la sistemul de tranzactionare al Bursei, urmand sa parcurga urmatoarele 2 etape: incheierea unui contract de intermediere a valorilor mobiliare cu SVM, contract ce constituie baza legala pe care agentul de valori mobiliare va executa ordinul clientului in ring dupa incheierea contractului intre cele doua parti, agentul de valori mobiliare va completa pentru client o Cerere de Deschidere de Cont, respectiv deschiderea unui cont: - in numerar, in cazul in care a fost emis un ordin de cumparare, cont in care va depune suma de bani necesara cumpararii actiunilor - de valori mobiliare, in cazul in care a fost emis un ordin de vanzare, cont in care clientul isi va depune valorile mobiliare pe care doreste sa le vanda. In cazul ordinului de cumparare, valoarea sumei depuse se calculeaza pe baza pretului de referinta (pretul mediu) din ultima sedinta de tranzactionare. La incheierea contractului, agentul de valori mobiliare va negocia cu clientul comisionul aplicat serviciului prestat, care nu poate depasi 8% din valoarea tranzactiei incheiate in ring. Transmiterea ordinului catre SVM–ul ales poate avea loc in orice zi intre cele 2 sau 3 sedinte de tranzactionare in bursa. Pana in acest moment, desi SVM-ul a preluat ordinul de vanzare sau de cumparare de la client, sistemul computerizat al bursei nu recunoaste inca acest ordin. In faza premergatoare tranzactiei, agentul de valori mobiliare de la sediul SVM-ului va transmite agentului de bursa din ringul bursier datele de identificare ale clientului (nume, adresa, buletin, telefon), in vederea introducerii lor in baza de date aferenta Registrului Bursei. In cazul ordinului de vanzare, clientul inregistrat deja in zona asa-numitilor clienti nearondati (actionarii ce detin actiuni la societatile PPM cotate la bursa), va fi transferat in zona clientilor arondati. Ziua T = Ziua tranzactiei O data ce ordinul a fost plasat SVM-ului, iar banii, respectiv actiunile se afla in cont, agentul de bursa este gata sa execute ordinul clientului sau in ringul computerizat al bursei. Etapa de Pre-Deschidere In acest interval, agentul de bursa va introduce in sistem toate ordinele primite de la clienti. Ordinele sunt de tip pret limita, adica se cere un pret limita la vanzare (mai mare sau egal cu valoarea X lei/actiune), respectiv la cumparare (mai mic sau egal cu valoarea Y lei/actiune). In aceasta perioada, chiar daca sunt introduse ordine de bursa ele nu sunt procesate pentru a genera tranzactii, ci doar piata este chemata sa isi “spuna cuvantul”. Etapa de pre-deschidere permite stabilirea unui pret de deschidere al pietei pentru valorile mobiliare ce se vor tranzactiona in sedinta respectiva. Aceasta etapa se caracterizeaza prin faptul ca ordinele sunt introduse in sistem, iar cantitatile de valori mobiliare specificate in ordinele de bursa se insumeaza conform unui algoritm de fixing. Fiecare agent de bursa, instalat la terminalul sau in ring cunoaste doar ordinele introduse de el, in timp ce sistemul afiseaza pe fiecare terminal piata cumulata, respectiv toate ordinele de vanzare/cumparare introduse de toti agentii de bursa in sistemul de tranzactionare. Etapa de pre-deschidere este importanta, deoarece agentul de bursa isi poate da seama unde se situeaza ordinul sau fata de piata. In cazul in care in cadrul acestei etape pretul cererii nu se suprapune cu cel al ofertei sau daca exista doar cerere, respectiv doar oferta, nu va exista un pret de deschidere, ci o cotatie (exact ca la casele de schimb valutar), adica afisarea unui pret de cumparare sau de vanzare. Etapa Deschiderii Automate Etapa de Pre-Deschidere se incheie cu stabilirea automata a pretului de deschidere pentru sedinta de tranzactionare respectiva. Stabilirea pretului de deschidere se bazeaza pe un sistem clasic, denumit licitatie la pret unic. Pretul se determina automat pe baza celor mai bune oferte introduse in sistem. Criteriul de selectie este maximizarea volumului tranzactiei (in conditiile intalnirii celei mai bune cereri cu cea mai buna oferta, astfel incat volumul tranzactiei sa fie maxim). Etapa Deschiderii-Automate presupune mai intai activarea sistemului de tranzactionare de catre agentii de bursa, dupa care urmeaza aplicarea algoritmului de fixing, care identifica ordinele de cumparare/vanzare ce pot initia tranzactii la deschiderea pietei (etapa urmatoare) si care se efectueaza la pretul de deschidere determinat. Etapa de Deschidere a Pietei In aceasta perioada de timp, dupa afisarea pretului de deschidere pentru fiecare actiune cotata, agentii de bursa trec la executarea efectiva a ordinelor primite pe o baza continua, executarea ordinelor avand loc in timp real. Sistemul de tranzactionare in piata continua permite incheierea tranzactiilor la preturi diferite de pretul de deschidere, pe baza actiunii libere a cererii si ofertei, preturi ce pot varia in limita de +/- 25% fata de pretul mediu din sedinta precedenta conform deciziei CNVM din iunie 1999. Aceasta variatie maxima de pret admisa pentru o sedinta de tranzactionare a fost stabilita cu scopul protejarii investitorilor de aparitia unor eventuale modificari excesive pe termen scurt ale pretului unei valori mobiliare, datorate mai ales dezechilibrelor de moment dintre cerere si oferta, cat si pentru mentinerea integritatii pietei. Limita variatiei de pret permite agentilor de bursa sa isi reevalueze pozitia pe piata, acestia modificandu-si ordinele introduse in etapa de pre-deschidere in vederea executarii ordinului in conditii optime, reechilibrand astfel piata si sporind lichiditatea acesteia. Etapa de Inchidere a Sedintei de Tranzactionare La ora 13:30 calculatorul afiseaza automat pretul de inchidere al sedintei care poate fi pretul la care s-a incheiat ultima tranzactie, pentru fiecare actiune sau ultima cotatie, respectiv un pret de vanzare sau de cumparare in cazul in care cererea nu s-a intalnit cu oferta. La inchiderea sedintei de tranzactionare, calculatorul bursei tipareste automat cate doua rapoarte pentru fiecare agent de bursa din ring: - raportul de tranzactionare, care evidentiaza ordinele executate (volumul actiunilor tranzactionate si valoarea tranzactiilor) - raportul de decontare general, care stabileste pozitia fiecarui SVM in urma tuturor ordinelor executate in ziua respectiva si care va fi remis bancii de decontare. Bursa de Valori Bucuresti transmite fiecarei societati de valori mobiliare Raportul de Tranzactionare, Raportul de Compensare si Raportul de Decontare. Aplicand sistemul de compensare multilaterala pe baze nete, sistemul de tranzactionare stabileste daca SVM-ul figureaza ca vanzator net (a vandut mai mult decat a cumparat) sau drept cumparator net (a cumparat mai mult decat a vandut). Etapa Finalizarii Sedintei La incheierea sedintei de tranzactionare, agentul de bursa din ring se poate gasi intr- una din urmatoarele situatii: - ordin partial executat - ordin integral executat - ordin neexecutat Chiar daca incheierea efectiva a tranzactiei va avea loc la momentul de timp T+4 (zile lucratoare), la sfarsitul sedintei, dupa primirea rapoartelor, agentul de bursa isi poate anunta deja clientul despre executarea ordinului, iar cel mai tarziu a doua zi dupa executarea tranzactiei, SVM-ul trimite clientului prin posta o confirmare scrisa a efectuarii tranzactiei. De asemenea, la sfarsitul fiecarei luni, SVM-ul emite un extras de cont si o situatie a activitatii contului pentru fiecare client, documente care vor fi puse la dispozitia acestuia. Ziua T+1 = Ziua compensarii si decontarii tranzactiei Agentul de bursa revine la sediul bursei cu cele trei rapoarte confirmate (Raportul de tranzactionare, de compensare si de decontare) si avizate de catre SVM-ul pe care il reprezinta, rapoarte care sunt insotite de ordinul de plata in cazul in care SVM-ul este cumparator net. Orice diferend aparut intre Bursa si SVM cu privire la exactitatea datelor din rapoarte se rezolva la momentul T+1 si nu mai tarziu. Daca SVM-ul nu comunica in scris Bursei obiectiile fata de datele din cele trei rapoarte, aceste documente se considera confirmate. Bursa va centraliza toate ordinele de plata emise de SVM-uri, in calitate de cumparatori. La randul sau Bursa emite ordine de plata in numele SVM-ului care are de incasat bani, ca vanzator net de titluri. Toate ordinele de plata emise fie de SVM-uri, fie de Bursa sunt trimise la banca de decontare. In baza ordinelor de plata emise de SVM-urile debitoare (cumparator net) si transmise bancii de decontare prin intermediul bursei, banca efectueaza incasari din contul de decontare al SVM-urilor debitoare in contul de decontare al bursei. In baza ordinelor de plata emise si transmise de bursa, banca efectueaza plati din contul de decontare al bursei in contul de decontare al SVM-urilor creditoare (vanzator net). Ziua T+2 = Ziua confirmarii existentei disponibilitatilor in contul de decontare Banca de decontare informeaza bursa asupra existentei sau inexistentei disponibilitatilor suficiente in contul SVM-urilor debitoare, atat inainte de data decontarii, cat si la data decontarii. In cazul confirmarii existentei disponibilitatilor in contul societatilor de valori mobiliare debitoare, banca de decontare efectueaza operatiunile de decontare. Ziua T+3 = Ziua finalizarii platilor/lichidarii tranzactiilor Banca de decontare verifica si informeaza Bursa de Valori asupra existentei sau inexistentei disponibilitatilor suficiente din conturile fiecarei SVM. Daca exista disponibilitati suficiente in conturile de decontare ale SVM-urilor debitoare, banca de decontare va efectua: - viramentul sumelor din conturile de decontare ale societatilor de valori mobiliare debitoare in contul de decontare al Bursei de Valori - viramentul sumelor din contul de decontare al Bursei de Valori in conturile de decontare ale societatilor de valori mobiliare creditoare. Daca se constata ca nu exista suficiente disponibilitati in contul de decontare al unei SVM debitoare, banca de decontare are obligatia (conform contractului incheiat cu bursa) de a credita contul SVM-ului cu o suma ce nu va depasi valoarea scrisorii de garantie bancara a acesteia, mai putin dobanda si comisionul pe perioada creditarii. Daca operatiile prevazute mai sus nu sunt suficiente pentru asigurarea decontarii, banca va prelua, iar societatile de valori mobiliare debitoare vor transmite, cu titlu gratuit, proprietatea asupra valorilor mobiliare detinute in contul propriu si asupra celor cumparate in nume propriu si aflate in curs de decontare. Bursa va instiinta societatea de valori mobiliare in scris despre faptul ca proprietatea asupra valorilor mobiliare detinute in contul propriu si asupra celor cumparate de SVM in nume propriu, va fi preluata cu titlu gratuit de catre bursa. Respectivele valori mobiliare vor fi transferate din contul societatii de valori mobiliare debitoare care nu si-a achitat obligatia de plata in Registrul Bursei. Registrul Bursei este organizat in 3 sectiuni: Sectiunea 1 = sectiunea conturilor clientilor care nu au cont deschis la o societate de valori mobiliare – contine informatii referitoare la detinatorii de valori mobiliare care nu au cont deschis la o societate de valori mobiliare
Sectiunea 2 = sectiunea conturilor clientilor care au cont deschis la o societate de valori mobiliare – contine informatii referitoare la detinerile de valori mobiliare ale clientilor unei societati de valori mobiliare Sectiunea 3 = sectiunea conturilor proprii ale societatilor de valori mobiliare – contine toate informatiile referitoare la detinerile de valori mobiliare ale unei societati de valori mobiliare, in nume propriu. Dupa efectuarea transferului, bursa va instiinta in scris societatea de valori mobiliare debitoare cu privire la valorile mobiliare care au fost preluate in proprietatea acesteia. In situatia in care nu este asigurata decontarea integrala a tranzactiilor, toate societatile de valori mobiliare membre ale Asociatiei Bursei, vor participa la acoperirea sumei ramasa, cu o contributie conform deciziei Comitetului Bursei, adoptata in procedura de urgenta. Banca de decontare va confirma Bursei de Valori efectuarea decontarii in conformitate cu instructiunile date de Bursa. O data cu confirmarea platilor, prin sistemul computerizat al Bursei se trece la efectuarea transferului valorilor mobiliare din conturile vanzatorilor in cele ale cumparatorilor, potrivit principiului “livrare contra plata”. Calculul limitei de tranzactionare Limita de tranzactionare se stabileste si se introduce in sistem pentru toate societatile de valori mobiliare care au dreptul de a tranzactiona in cadrul Bursei de Valori. Aceasta limita se refera la tranzactiile incheiate atat in nume propriu, cat si in numele clientilor, fiind calculata si introdusa in sistem la inceputul fiecarei zile de tranzactionare.
1. Calculul variatiei maxime a pretului Avand in vedere faptul ca: - sedintele de tranzactionare se desfasoara zilnic - variatia de pret maxim admisa intre 2 sau 3 sedinte de tranzactionare pentru aceeasi valoare mobiliara este de 10% - perioada de decontare a tranzactiilor este T+3 rezulta ca variatia totala intre ziua T si ziua T+3 este: ziua T X ziua T+1 X + X*25% = 1,25X ziua T+2 1,25X + 1,25X*25% = 1,5625X ziua T+31,5625X + 1,5625X*25% = 1,9531X unde X = pretul valorii mobiliare Rezulta astfel ca, variatia maxima este: 1,9531X – X = 0,9531X sau 95,31% 2. Regula de calcul a limitei de tranzactionare 3(SCP + VNMC) = 3(CNP – VNP) + CNC + VNC unde: SCP = valorile mobiliare detinute de societatea de valori mobiliare inscrise in contul acesteia in sectiunea 3 a Registrului Bursei si care nu sunt grevate de alte obligatii VNMC = valoarea neta minima a capitalului CNP = valorile mobiliare cumparate de societatea de valori mobiliare in nume propriu si aflate in curs de decontare VNP = valorile mobiliare vandute de societatea de valori mobiliare din contul propriu si aflate in curs de decontare CNC = valorile mobiliare cumparate in numele si contul clientilor si aflate in curs de decontare VNC = valorile mobiliare vandute in numele si in contul clientilor si aflate in curs de decontare 5.7. Aplicatii rezolvate Aplicatia 1 Se cunosc urmatoarele date pentru actiunile Alfa din sedinta bursiera din data 14.02.1999 :
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
