Metoda levierului financiar exprim` inciden\a andator`rii firmei asupra rentabilit`\ii capitalului propriu. Aceast` metod` determin` efectele andator`rii asupra rentabilit`\ii financiare adic` asupra remuner`rii ac\ionarilor.

Prezentarea efectului de levier financiar porneite de la urm`toarele considerente (teoretice):

-neimpozitarea venitului firmei;

-antreprinderea nu ob\ine rezultate excep\ionale;

-antreprinderea nu anregistreaz` venituri financiare, iar cheltuielile financiare sunt reprezentate numai de dob@nzi ;

-pasivul antreprinderii este alc`tuit din capital propriu ii credite bancare;

-toate activele firmei sunt alocate exploat`rii.

R_RF= Rn * 100 = Rex – Ip * 100 = Rex * 100 = Rexpl + Rfin + Rex

Cp Cp Cp Cp

Ip = 0;

R_RF = Rexpl + (- dob@nzi ) * 100 = A * R_RE – Dob@nzi * 100=A*R_RE – O*P *100

Cp Cp Cp

O – obliga\ii ; P – procent;

R_RE = Rexpl

A

R_RF = A * R_RE – O*P *100 = (Cp+O)*R_RE – O*P * 100

Cp Cp Cp Cp

=(Cp *R_RE +O*R_RE - O*P) *100 = (Cp*R_RE + O*R_RE – O*P ) *100

Cp Cp Cp Cp Cp

=R_RE + (R_RE – P) * O

Cp

R_RF = R_RE +(R_RE – P)* O

Cp

Interpretarea levierului financiar: dac` R<sub>RE</sub> – P >0 adic` R_RE>P, antreprinderea se afl` antr-o situa\ie favorabil` antruc@t rentabilitatea financiar` a antreprinderii creite cu valoarea diferen\ei respective ii an aceste condi\ii pentru accentuarea creiterii se impune ca raportul O/Cp s` fie c@t mai mare.

Dac` R<sub>RE</sub> – P <0, adic` R_RE<P, antreprinderea se afl` antr-o situa\ie dificil` antruc@t R_RF se va diminua cu valoarea diferen\ei respective ii pentru anihilarea acestei diferen\e antreprinderea va trebui s` ac\ioneze asupra raportului obliga\ii/capital propriu an sensul micior`rii acestuia, respectiv s` fie subunitar.

Dac` costul datoriilor>R<sub>RE</sub>, rentabilitatea financiar` este o func\ie descresc`toare de gradul de andatorare R<sub>RF</sub> < Rentabilitatea economic`. An aceast` situa\ie se impune minimizarea raportului O/Cp pentru ca performan\ele antreprinderii s` nu fie deteriorate.

O alt` situa\ie R<sub>RE</sub>>Dob@nda, antreprinderea an aceast` situa\ie trebuie s` apeleze la datorii pentru a ob\ine o rentabilitate financiar` cresc`toare.

Dac` pe pia\` P este > R_RE , firmele vor trebui s` recurg` la restr@ngerea datoriilor pentru c` acestea pot conduce la sc`derea ratei rentabilit`\ii financiare (R_RF).

Concluzie: prin metoda efectului de levier financiar exist` posibilitatea de a explica nivelul ii evolu\ia rentabilit`\ii financiare an func\ie de andatorarea antreprinderii ii an func\ie de rentabilitatea economic`. Andatorarea antreprinderii este eviden\iat` an analiz` prin utilizarea ratei levierului financiar ii a ratei de andatorare.

Rentabilitatea economic` este influen\at` de num`rul de rota\ii activ ii rata rentabilit`\ii comerciale. Ambun`t`\irea performan\elor financiare ale antreprinderii se poate realiza adopt@ndu-se urm`toarele m`suri:

-creiterea rentabilit`\ii comerciale;

-accelerarea rota\iei activelor, respectiv creiterea eficien\ei utiliz`rii acestora;

-fundamentarea corect` a politicii financiare.

Condi\ia esen\ial` pentru a putea ob\ine performan\` financiar` este ca R_RE – P >0.

 

Analiza riscului de faliment sau de insolvabilitate:

Riscul de insolvabilitate (RI) reprezint` incapacitatea antreprinderii de a-ii acoperi obliga\iile exigibile din activele lichide.

Solvabilitatea exprim` capacitatea antreprinderii de a face fa\` obliga\iilor scadente care rezult` din angajamente anterioare, din opera\iuni curente a c`ror realizare condi\ioneaz` continuarea activit`\ii. Solvabilitatea unei antreprinderi reprezint` condi\ia de supravie\uire financiar` a acesteia. Insolvabilitatea determin` influen\e negative asupra activit`\ii antreprinderii at@t an ceea ce priveite rela\iile cu furnizorii, c@t ii aspectele de andatorare, respectiv contactarea unor credite an condi\ii neavantajoase (durat` mic`, dob@nd` mare).

Cuantificarea RI se poate realiza folosind bilan\ul patrimonial ii metoda scorurilor.

Bilan\ul patrimonial este folosit an analiza riscului de insolvabilitate,iar instrumentele

opera\ionale de analiz` financiar` sunt fondul de rulment patrimonial ii metoda ratelor de solvabilitate.

Fondul de rulment patrimonial; an explicarea contribu\iei fondului de rulment patrimonial la cuantificarea RI se porneite de la afirma\ia c` bilan\ul contabil este alc`tuit din dou` p`r\i:

-o parte cu caracter permanent, care se roteite la intervale >1 an ii c`reia ai corespund an activ imobiliz`rile ,iar an pasiv capitalul permanent.

• a doua parte se caracterizeaz` prin ciclicitate – se roteite la intervale <1 an. Acestei p`r\i ai corespund an activ activele circulante, iar an pasiv obliga\iile pe termen scurt.

Se poate afirma c` o antreprindere este solvabil` atunci c@nd exist` echilibru antre masele cu aceeaii durat`, respectiv AI (Active imobilizate) = CP ; AC = OTS; AC (active circulante); CP – capital permanent.

Realizarea an practic` a acestor egalit`\i este aproape imposibil` antruc@t activele ca livr`ri poten\iale de fonduri ii pasivele ca ieiiri poten\iale de fonduri sunt asimetrice din punct de vedere al riscului.

Aceast` asimetrie impune necesitatea constituirii unor rezerve folosite an acoperirea acestor neregularit`\i la scaden\`.Aceast` rezerv` poart` denumirea de fond de rulment patrimonial (FRP). FRP se poate defini ii calcula an dou` moduri:

-primul mod pleac` de la elementele cuprinse an partea superioar` a bilan\ului

FRP = CP – AI ii se defineite ca fiind acea parte din capitalul permanent care dep`ieite valoarea activelor imobilizate nete ii care poate finan\a activele circulante.

• FRP =AC – OTS ii se defineite ca acea parte a activelor circulante finan\at` din alte

Surse dec@t OTS.

Situa\ia 1: Activele circulante = OTS, fondul de rulment = 0 antreprinderea se afl` an situa\ie de echilibru, dar este vorba de un echilibru fragil antruc@t orice perturbare an ancasarea AC ii a crean\elor poate determina dificult`\i de pl`\i an ceea ce priveite OTS.

Situa\ia 2: C@nd AC>OTS, fondul de rulment este pozitiv rezult` c` antreprinderea dispune

de un excedent de lichidit`\i fa\` de exigibilitatea poten\ial` pe termen scurt. Antreprinderea este solvabil`.

Situa\ia 3: Volumul AC<OTS, fondul de rulment negativ, lichidit`\ile poten\iale nu acoper` an antregime exigibilit`\ile poten\iale iar antreprinderea are dificult`\i an ceea ce priveite echilibrul financiar. Pentru ca o antreprindere s`-ii asigure echilibrul financiar este necesar ca an permanen\` s` aib` an vedere necesarul de fond de rulment, gradul de lichiditate al activelor sau timpul mediu necesar pentru transformarea acestora an lichidit`\i; gradul de exigibilitate a pasivelor sau timpul mediu necesar pentru achitarea obliga\iilor.

Metoda ratelor de solvabilitate an analiza riscului de faliment:

Ratele de solvabilitate sau de lichiditate se calculeaz` ca raport antre AC sau o parte a acestora ii obliga\iile pe termen scurt.

Aceste rate au rolul de a informa asupra gradului an care antreprinderea aii poate acoperi obliga\iile din AC lichide.

Prima rat` :Rata solvabilit`\ii generale – raport antre AC ii OTS.

Pentru a fi benefic` pentru antreprindere aceast` rat` trebuie s` fie>1.

Rata solvabilit`\ii par\iale – exclude din structura activelor circulante, volumul stocurilor..

RSP =Crean\e + Disponibilit`\i + Plasamente

OTS

RSP s` fie >0,8;

Rata solvabilit`\ii imediate =Plasamente + Disponibilit`\i >0,3

OTS

Dac` antreprinderea nu dispune de plasamente:

Rata = Disponibilit`\i >0,1

OTS

Disponibilit`\i = cel mai mare grad de lichiditate.

Metoda scorurilor urm`reite furnizarea unor modele pentru evaluarea riscului de faliment. Aceast` metod` se bazeaz` pe tehnicile statistice ale analizei discriminante. Aplicarea metodei presupune observarea unui num`r de antreprinderi care ant@mpin` dificult`\i financiare ii un num`r de antreprinderi s`n`toase sub aspect financiar.

Pentru fiecare dintre ele se calculeaz` o serie de rate dup` care se stabileite cea mai bun` combina\ie a acestor rate ,care s` permit` diferen\ierea celor dou` grupe de antreprinderi.

T = a1*x1 + a2*x2 + .............. + an*xn

a1,a2 .........an – coeficien\i de ponderare a ratelor;

x1,x2...........xn – ratele selectate pentru a face parte din func\ia respectiv`.

Rate an vedere:

-rate de solvabilitate;

-rata cheltuielilor financiare;

-rata remuner`rii salaria\ilor.

 

EXAMEN:

• 3 subiecte teoretice;

• analiz` - 2 – 3 aplica\ii, 50% - seminar;

• metode de analiz`;

• analiza cantitativ`, structural` ii calitativ` a miic`rii for\ei de munc`, calculul ii analiza factorial` a productivit`\ii, analiza stocurilor ii a vitezei de rota\ie a stocurilor;

• analiza mijloacelor fixe ii a eficien\ei utiliz`rii acestora;

• analiza cheltuielilor – toate tipurile;

• indicatorii de rezultate an economia de pia\` ii analiza rezultatelor;

• analiza ratelor de rentabilitate;

• analiza dinamicii ii structurii CA ii analiza factorial` a CA ;

• ratele de structur` patrimonial`, riscul de exploatare ii riscul financiar m`surat cu ajutorul pragului de rentabilitate;

• fondul de rulment patrimonial, ratele de solvabilitate.